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    • 上交所正式發(fā)布重大違法強制退市新規(guī)(2)

      作 者:上交所 來 源:上交所網(wǎng)站發(fā)表日期:2018-11-19

      在前期公開征求意見過程中,有反饋意見提出,征求意見稿中規(guī)定的多次受到信息披露違法行政處罰,以及受到違規(guī)披露、不披露重要信息罪刑罰兩種重大違法退市情形,雖然能夠體現(xiàn)依法從嚴監(jiān)管的要求,但其著眼點在于行政處罰或者刑事制裁本身,難以實際體現(xiàn)違法事實和危害程度是否影響上市地位這一判斷邏輯,且所針對的情形也能為其他幾種類型所覆蓋。因此,經(jīng)審慎討論,不再單獨列入這兩類情形。
      三、新增社會公眾安全類重大違法強制退市情形,回應社會期待
      證監(jiān)會727日發(fā)布的決定中,新增了涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為,應予退市的規(guī)定。此前,征求意見時也有意見認為,對于嚴重損害國家利益、社會公共利益的重大違法行為,也應納入強制退市范圍。相應地,上交所在退市新規(guī)中,明確了這類重大違法強制退市情形。此類情形的規(guī)范邏輯主要包括如下三個方面:
      第一,出現(xiàn)社會公眾安全類重大違法行為,表明上市公司生產(chǎn)經(jīng)營價值取向與其應當承擔的社會責任發(fā)生嚴重背離。《公司法》規(guī)定,公司從事經(jīng)營活動,應當遵守社會公德、商業(yè)道德、承擔社會責任。上市公司具有區(qū)別于一般企業(yè)的公眾屬性,在創(chuàng)造利潤、對股東和員工承擔法律責任的同時,更要承擔對消費者、社區(qū)、環(huán)境等利益相關者的責任。資本市場的相關法律規(guī)范,也要求上市公司在生產(chǎn)過程中,切實承擔起在社會、環(huán)境、公益和誠信等方面的綜合公眾責任。如果在涉及社會公眾安全等領域出現(xiàn)重大違法行為,表明公司生產(chǎn)經(jīng)營的價值取向出現(xiàn)嚴重偏差,實難擔負公眾公司應有的職責和使命。
      第二,社會公眾安全類重大違法行為,不僅損害資本市場投資者的利益,更直接影響整個社會的公共利益乃至國家利益,為資本市場立法和監(jiān)管的價值本位所不容。《證券法》第一條,即將維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益作為立法宗旨之一,這也是資本市場監(jiān)管的根本宗旨。上市公司如果在涉及社會公眾安全的領域存在重大違法行為,說明其在利用資本市場之便,行危害社會之實,嚴重違背了市場準入的基本要求,應當嚴肅處置,并將其清出市場。
      第三,上市公司存在社會公眾安全類重大違法行為,往往會被剝奪生產(chǎn)經(jīng)營的資格許可,喪失持續(xù)經(jīng)營能力,客觀上不應也無法再維持其上市地位。例如,上市公司如果被吊銷營業(yè)執(zhí)照,則必須依法解散和注銷,主體不再存續(xù);如果被吊銷主營業(yè)務生產(chǎn)經(jīng)營許可證件,則其喪失繼續(xù)開展主營業(yè)務的法律資格。對于前者,本身即屬于現(xiàn)有的退市情形;對于后者,公司已失去持續(xù)盈利能力,如果任由其滯留資本市場,無疑將對投資者和社會公眾造成二次傷害。
      在社會公眾安全類重大違法強制退市的具體情形方面,主要類型化和具體化為三種情形:其一,上市公司或其主要子公司被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照、責令關閉或者被撤銷;其二,上市公司或其主要子公司依法被吊銷主營業(yè)務生產(chǎn)經(jīng)營許可證,或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的;其三,本所根據(jù)上市公司重大違法行為損害國家利益、社會公共利益的嚴重程度,結合公司承擔法律責任類型、對公司生產(chǎn)經(jīng)營和上市地位的影響程度等情形,認為公司股票應當終止上市的。
      四、嚴格重大違法強制退市程序,明確市場預期
      退市新規(guī)設置了比較嚴謹規(guī)范的退市決策和實施程序。首先是設置了上市委員會決策機制,規(guī)定上市委員會以相關行政機關行政處罰決定、人民法院生效裁判認定的事實為依據(jù),對上市公司行為是否嚴重影響上市地位,是否應當對其實施重大違法退市進行審議,作出獨立的專業(yè)判斷并形成審核意見。對相關審議決定,例如上市委員會的審議期限、發(fā)出認定意見告知書、提出申辯和聽證、做出退市決定等環(huán)節(jié)的期限,均予以了明確。其次,給予當事人合理的救濟途徑和救濟手段,主要是給予涉嫌重大違法退市的上市公司申請聽證、書面陳述和申辯、要求復核等權利,維護了其正當?shù)某绦虮U蠙嗬U狭水斒氯说幕緳嗬T俅危鞔_了重大違法退市的相關環(huán)節(jié),即停牌、退市風險警示、暫停上市和終止上市,將暫停上市期間由一年縮短為六個月,提高了退市實施效率。
      本文關鍵字:上交所 退市 新規(guī)
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