美國旱災蝴蝶效應：中國輸入型通脹風險抬頭

作 者： 金微 胡健 來 源：每日經濟新聞發表日期：2012-07-27

       美國的世紀大旱，對大洋對岸的中國帶來了巨大影響，再次驗證“蝴蝶效應”無處不在。

　　首先，美國大旱導致玉米等糧食減產，美國農業部調低谷物收成預期。全球谷物市場的價格隨之暴漲。隨后，作為糧食進口大國的中國，必然受到影響。這種影響反映在現貨、期貨市場，也反映在股市，最深層次的影響，卻是中國輸入型通脹風險抬頭，剛剛被壓至3%以下的CPI可能被迫回升。

　　既然無法獨善其身，中國該如何應對這類飛來橫禍？社科院農村發展研究所研究員李國祥認為，我國應該未雨綢繆，長遠看，要培育糧食定價的話語權。

　　/國際市場/

　　美大旱助漲全球糧價 資金炒作成“幫兇”

　　每經記者 金微 發自北京

　　一場熱浪正威脅著美國的谷物收成。

　　由于擔心干旱導致糧食減產，美國農業部已連續調低了谷物收成預期，由此可以預計，谷物市場的價格將隨之暴漲。

　　過去一個多月內，大豆、玉米以及小麥等谷物的價格不斷刷新紀錄：玉米累計上漲超過50%，小麥期價今年以來已累計上漲約30%以上，大豆逼近2008年高峰時刻，豆粕則創下歷史新高。

　　資金炒作助推糧價上漲

　　美國作為世界最大的玉米、大豆、小麥出口國，大豆和小麥產量占全球40%，其生產動向直接左右全球糧食供給。因玉米和大豆的儲量相對較低，即使是收成的小幅下降，也會在全球糧食大宗商品市場引起連鎖反應。目前，美國高溫干旱天氣已產生“蝴蝶效應”，并波及世界其他地區，國際糧價的瘋狂上漲之勢也愈演愈烈。

　　實際上，2011年下半年以來，國際糧價已開始回落。據聯合國糧農組織發布的食品價格指數顯示，經過連續下跌，今年上半年國際食品價格指數已低于2008年和2011年的同期水平。

　　然而，近期美國天氣使得國際糧價止跌反彈。一方面受旱情的影響，另一方面美國金融機構的炒作也導致價格上漲。據悉，繼石油美元化后，農產品也日益呈現美元化的趨勢。

　　中國社會科學院農村發展研究所研究員李國祥在接受 《每日經濟新聞》記者采訪說，伴隨著金融資本大量進入農產品市場，農產品金融化趨勢越來越明顯，尤其是期貨市場，農產品價格波動受信息影響極大，“這輪糧價上漲，天氣是誘因，炒作是主導。”

　　執國際農產品市場之牛耳的美國芝加哥期貨交易所的三大宗農產品行情也希望糧價大漲，糧價會進一步通過期貨市場傳導至世界。

　　或面臨第三次糧食通脹

　　由于此前世界各地買家對美國世紀大旱判斷不足，加之糧食機構也未曾料到突如其來的干旱，所以大部分糧食作物買家提前鎖定了成本。在投機資金的持續炒作中，不排除國際市場糧食價格飛漲的可能，全球經濟或將面臨5年來第三次糧食通脹。

　　聯合國糧食及農業組織總干事達席爾瓦擔心，近期糧食價格大幅攀升將加重貧困人口的負擔，由于這些人把至多75%的收入用作食品開支，因此受糧價上漲沖擊最大。

　　此前，聯合國糧農組織和經濟合作與發展組織7月11日聯合發布報告稱，未來10年，全球農業產量增速將從過去10年的2%放緩至1.7%。盡管世界糧食產品價格在2008年后從高點回落，但仍將在未來10年內保持高位。

　　另一方面，糧食市場的恐慌情緒已經波及到世界。全球第二大稻米、白糖和小麥生產國印度正計劃調整出口政策，如果未來食品價格不斷上漲，印度將減少主要農產品的出口。

　　俄羅斯的糧食出口形勢也不容樂觀。據俄羅斯農業部對外宣布，受惡劣氣候條件的持續影響，2012年俄糧食總產量預期將從8500萬噸下調至8000萬噸。

　　李國祥說：“因為美國糧食的實際產量到10月才知道，如果旱情嚴重，預測機構還會下調糧食產量預期，如果資金進一步炒作，又會引發世界糧價持續波動。”

　　糧價波及飼料價格

　　日前，高盛、花旗等國際機構紛紛調高大豆價格預估?；ㄆ煦y行發布的最新報告稱，由于美國大豆單產潛力下滑，大豆庫存消費比非常緊張，加上中國需求旺盛，該機構將未來3個月大豆價格預估從16.50美元/蒲式耳上調到18.75美元/蒲式耳。

　　卓創資訊農產品分析師孫光梅認為，“這輪糧價上漲對那些糧食進口國的影響更大，出口國會借機提價，但世界是否會出現糧食危機，現在下定論尚為時過早。”

　　以糧食作為飼料的如雞、豬等家禽和家畜類飼料成本將受到影響。美國雞肉協會首席經濟學家BillRoenigk認為，美國豆粕消費中超過40%為家禽食用，而谷物價格持續高企意味著肉類和家禽價格將在今年或明年走高。

　　糧價同樣波及到世界飼料的價格，總部位于德國漢堡的油籽分析刊物《油世界》的報告認為，“近期飼料成本猛增，未來6個月玉米和豆粕的飼用需求崩塌無可避免，一旦牲畜存欄量減少，尤其是生豬，飼用需求將轉向小麥。2013年初南美大豆產量銳增的前景，將鼓勵消費者盡可能推遲采購。”

　　/國內經濟/

　　警惕下半年價格反彈 8月CPI或重回2.2%

　　每經記者 胡健 發自北京

　　剛剛被壓至3%以下的CPI，很可能再次面臨輸入型通脹壓力的炙烤。

　　美國大旱，不斷推升國內外農產品期現價格。國內豆粕作為油廠壓榨消費的主要產成品，價格更多隨進口大豆原料大幅波動。

　　西南證券分析師張仕元表示，最近一個多月來，國際大豆、玉米、食糖和小麥價格持續走高，部分產品甚至創出歷史新高，我國的食品價格也將難以“獨善其身”。

　　同時，張仕元認為，特別是今年國內的氣候條件也不理想，因此三季度我國食品價格指數將扭轉持續走低的態勢轉頭向上。

　　農產品期貨價格走高

　　澳新銀行表示，干旱導致美國玉米可能減少約20%~25%，全球玉米市場供應或下滑6000萬噸左右。

　　在干旱等影響下，農產品期貨價格節節走高。到7月20日收盤，芝加哥期貨交易所大豆、玉米以及小麥三大谷物期貨價格已連續5周大漲，在過去短短的一個多月時間里，國際玉米、小麥價格的累計漲幅超過45%，漲勢最小的大豆期貨價格漲幅也接近25%。國際大豆、玉米兩大品種期貨價格均刷新紀錄，國際小麥期價更是觸及4年來的高點。

　　國際投行紛紛看好農產品期貨的行情。高盛在最新公布的全球投資研究報告中稱，將美國玉米畝產預估從143.5蒲式耳下調至126蒲式耳，并將玉米的三個月價格預估上調至每蒲式耳9美元，創紀錄新高。

　　英國巴克萊銀行也將三季度玉米價格預期上調至7.34美元/蒲式耳，小麥價格預期上調至8.29美元/蒲式耳，大豆價格預期上調至16.2美元/蒲式耳。

　　數據顯示，大量資金正在涌入農產品期貨。

　　據美國商品交易委員會（CFTC）最新披露的每周持倉報告，在截至7月10日的一周內，對沖基金等投機機構持有的18種美國大宗商品期貨與股權凈多頭合約數量環比增加8.9%至105萬份，為連續第5周環比增長。其中，農產品期貨凈多頭頭寸增長較快。

　　這一趨勢仍在延續之中。根據CFTC最新報告，截至7月17日這周，基金在美玉米上增持20044手多單，同時減持4309手多單，基金凈多單由前一周的194885手升至219238手，這是連續第六周出現回升，目前凈多頭頭寸已上升至一個多月的高位。

　　輸入型通脹風險隱憂

　　國際市場糧食價格飛漲，中國很難獨善其身。

　　東方艾格分析師馬文峰曾測算，如果國際糧價平均上漲50%，那國內價格至少上漲10%。

　　馬文峰說，從品種來看，谷物類價格受到的影響最小，這是由于中國谷物自給率比較高，加之今年夏糧實現豐產；但大豆的情況截然不同，目前我國大豆進口對外依存度高達80%，每年僅從美國進口就要上千萬噸，其受到的沖擊自不待言。

　　統計數據顯示，自2012年6月開始至7月23日，我國進口美豆價格由4289元/噸上漲至5303元/噸，進口成本累計上漲1014元/噸，價格漲幅23.64%。

　　由此，國內各主要農產品現貨價格也普遍跟漲。其中張家港地區豆粕價格由3300元/噸上漲至4200元/噸，累計上漲900元/噸，漲幅達27.3%。

　　上半年我國谷物增速最為搶眼，但輸入型通脹的影響不僅僅局限在農產品領域，在主要的幾類大宗商品中，除了鋼材出現月均21.33%的連續負增長，成品油月均6.32%的連續負增長之外，其他的各類商品都保持了相對穩定的進口增速。

　　其中，未鍛造銅及銅材月均增長達43.57%，廢銅除了1月份出現37.2%的大幅負增長后，在1~6月份后5個月的月均增幅已恢復到4%；氧化鋁、未鍛造鋁和鋁材也因國內外價差的套利機會，使得兩者的進口增速保持在較高的位置。

　　按照張仕元的判斷，7月CPI仍會在2%左右波動，但8月CPI將重新回到2.2%以上，通縮問題不是我們應該考慮的，相反，要警惕下半年價格反彈的問題，做好商品的供應與流通渠道的梳理。

　　/股市影響/

　　種子板塊或受益 注意規避飼料行業風險

　　一般情況下，在干旱年度中，農業及水利板塊受到資金關注較大，表現較為搶眼。這次美國遭遇上世紀50年代以來最嚴重的干旱，直接推動農產品價格上漲，間接也將對A股市場部分板塊帶來影響。

　　在目前上證指數跌破2011年年底低點、內憂外患的經濟大背景下，受天氣因素影響，農業板塊成為資金防御風險的選擇。尤其是在今年這種比較異常的氣候條件下，農林牧漁板塊更成了資金的避風港。進入7月份以來，申萬23個子行業中，農林牧漁板塊的表現僅次于餐飲旅游板塊，排名第二。

　　美國災害天氣推高了國際農產品期貨價格，也帶動了國內相關商品價格的上漲，不過對于國內不同品種來講，受到的影響差別較大。

　　先來看水利板塊。

　　此次干旱發生于美國，國內水利板塊理論上來講受到提振的可能性較小。尤其是國內水務項目中，水電項目融資沒有難度，而具有公共設施性質的農業水利實現商業盈利的可能性較小。因此，雖然政府多次表示對水利事業的關心，但收效甚微。今年3月，七部委聯合發布《關于進一步做好水利改革發展金融服務的意見》，指出金融部門要把農田水利作為農村基礎建設的重點任務，加大金融產品和服務模式創新，合理調配金融資源，優化信貸結構，全面改進和加強水利改革發展的金融支持和服務。不過，拿金融去支持水利本身就比較難執行，因為金融活動需要有盈利支撐。據此分析，水利板塊受到的影響甚微。

　　再來看農林牧漁板塊。

　　大豆豆粕方面，由于我國大豆對外依存度超過80%，美國又是全球大豆主要生產國與出口國，因此對美國干旱天氣的反應比較明顯。

　　豆油等食用油方面，因其關系到CPI走勢，因此價格上漲所受束縛較多。近期中糧、益海嘉里等企業宣布提高旗下食用油產品的銷售價格。7月24日，發改委“約談”中糧和益海嘉里，希望企業保持食用油價格穩定。中糧表示，價格上調主要基于成本壓力。益海嘉里方面也表示，自去年底以來，國際、國內食用油原料市場價格持續處于高位，企業承擔了巨大損失，本次調價5%左右，也只略微減少了企業虧損。

　　玉米方面，雖然美國是全球玉米的主要生產國與出口國，我國目前每年也要進口玉米，但我國玉米還是以自給自足為主，進口比例約為3%，因此短期內受影響有限。

　　水稻、小麥方面，今年夏糧再獲豐收，我國糧食總產量九連增，有效地保障了供給。政府保有大量糧食儲備，調控嚴格，因此主糧價格受外盤影響較小。

　　綜上所述，美國干旱引起的農產品價格上漲傳導至國內，實際上主要影響大豆豆粕等飼料原料。另外，種子生產也因美國干旱而起到較強的提振作用。

　　在農林牧漁各子行業中，我們認為，種子生產行業表現突出，尤其是品種儲備豐富、提價能力提升的上市公司，值得重點關注。在飼料行業中，雖然目前飼料行業處于整合過程中，有利于大型企業對市場份額的搶占，但上游原材料上漲超預期，帶來單位盈利持續下降，下游生豬價格反彈卻低于預期，導致生豬養殖業的盈利改善程度有限。短期內飼料原料的上漲及下游養殖遭遇的大型疫情，將給飼料企業的經營帶來較大風險。

　　/專家觀點/

　　國際糧價劇烈波動我們應該未雨綢繆

　　李國祥

　?。ㄉ缈圃恨r村發展研究所研究員）

　　國際糧食市場急劇波動，引起了國內的廣泛關注。我國如何應對這次國際糧食市場價格上漲？是置之不理，還是未雨綢繆、積極運籌？

　　首先要確定的是，對于這類市場變化，我們難以置身事外。

　　我國逐漸成為糧食進口大國，每年進口的大豆占世界貿易量的近一半，玉米等主要糧食的進口越來越多。過去那種封閉經濟條件下的袖手旁觀策略，可能很難再做到。

　　盡管我國大米、小麥甚至玉米的國內自給率都很高，但是在國際國內農產品市場高度融合的情況下，作為世界最主要糧食出口國的美國的糧食生產遭受嚴重旱災而導致糧價大漲，我國任何試圖將國內國際市場割裂開來，以免遭國際市場波動沖擊的做法，可能都只是徒勞。

　　2008年全球糧食危機爆發，東南亞很多國家大米嚴重短缺，而我國稻米供給充足。我國和其他多數國家一樣，實行禁止出口政策，但不僅沒有完全禁止住出口，反而造成走私猖獗，后來國際糧價大跌，我們失去了很多經濟利益。而且，事后還遭受一些國際輿論的批評，大國形象受損。

　　但是，國際糧價高企時，我國應審慎進口。

　　國內現在對我國糧食多年增產的質疑聲音不絕于耳，甚至懷疑我國的糧食庫存。這種對我國糧食安全狀況一直具有“憂患”意識的人，對于促進我國在經濟發展中重視糧食安全和確保糧食安全保障水平持續提高具有積極意義。但是，“憂患”過度，在這個重要時刻往往可能帶來經濟上的損害，對于指導糧食進出口政策選擇也會帶來不合時宜的影響。

　　美國干旱，糧食增產調低，美國農產品期貨市場迅速反應。如果進口國此時擔心糧食未來漲價過多，或者出于國內糧食安全考慮在短期內大量增加進口，勢必造成糧價新一輪大漲。

　　手中有糧，心中不慌。要對我國糧食總量和庫存有信心，對國際糧價上漲不要反應過度。退一步說，我國已成為世界上最大的外匯儲備國家，進口糧食的購買能力不是問題。在國際糧食市場劇烈波動的情況下，沉著、從容應對，往往是最后的贏家。

　　從長遠角度看，我國要培育糧食定價的話語權。

　　近期國際國內小麥市場價格走勢出現“南轅北轍”的分化。全球小麥估計明顯減產，產需將出現缺口，國際市場小麥價格預期上漲。

　　今年國內小麥連續第9年增產，但與往年不同的是，收購市場不但沒了搶購，而且新麥上市后交易清淡，小麥價格預期下跌，社會上一些收儲企業持觀望態度，買漲不買落現象突出；糧農在成本上升后對小麥價格偏低狀況深感困惑，銷售積極性不高。

　　不可否認，當前國內糧食供求形勢和國內宏觀形勢以及宏觀政策都不支持農產品價格大幅度上漲。但是，即使不考慮糧食生產成本增加而帶來的糧價上漲壓力等國內因素，單從國際糧食市場運行態勢及其傳導效應來看，國內糧食市場價格后期走勢的不確定性也會明顯增加。在這個關鍵時刻，無論是政府頂層設計，還是國內糧食加工經銷商，特別是糧食進出口商，更需要處理好國際國內兩個農產品市場，促進國內糧食價格的穩定和糧食安全保障水平的提高。

　　國際國內小麥市場價格呈現出的完全相反的走勢，會為我國小麥通過進出口等途徑進行調控提供更大的空間。我國小麥供給如果僅作為口糧消費，可能存在相對過剩的問題。而小麥作為可替代的飼料糧，在國際玉米價格大漲對國內傳導的影響下，增加小麥替代玉米也是一個比較好的選擇。