連續第四個交易日凈投放 央行今日凈投放1500億元

來 源：金融界債券發表日期：2018-10-24

　　央行在年內第4次降準后，在10月19日、10月22日、10月23日、10月24日再次連續開展公開市場操作。分別向市場凈投放金額為：300億、1200億、1200億及1500億，四天一共放水達4200億元。 表明央行公開市場正延續“削峰填谷”的操作思路。

　　資金面方面，央行公告稱為對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，今日繼續實施1500億元逆回購操作。

　　從市場表現看，盡管央行上周啟動新一輪定向降準、重啟OMO并通過逆回購連續四日凈投放，但由于適逢稅期，市場資金利率仍趨于上行。昨日隔夜資金下行3.36BP至2.4649%；7天利率上行0.09BP至2.6383%；14天利率上行3.53BP至2.8793%。資金面維持寬松態勢。

　　國債收益率曲線10Y收益率下行2.01BP至3.57%，國開債10Y收益率下行1.50BP至4.13%，農發債10Y收益率下行2.43BP至4.28%，進出口行債10Y收益率下行2.28BP至4.29%，地方政府債AAA曲線10Y收益率下行2.01BP至3.96%。

　　進一步結合最新公布的9月經濟金融數據來看，“穩增長”政策組合仍將發力，為配合積極財政政策，貨幣政策將保持中性偏寬松的趨勢，為維護流動性合理充裕，包括逆回購、中期借貸便利及降準在內的工具組合將繼續實施，未來定向降準仍值得期待。

　　就國內環境而言，當前經濟增速仍面臨下行壓力，寬貨幣向寬信用的傳導機制需進一步打通。國家統計局日前公布數據顯示，中國三季度GDP同比增6.5%，不及市場預期的6.6%，也低于前值6.7%，創逾9年來新低。

　　機構分析稱，在今年的“穩增長”政策組合中，貨幣政策最先發力，歷經四次定向降準，取得了積極的政策效果，年中以來M2增速觸底后逐步反彈，但結構性瓶頸愈加顯現，阻滯了“寬貨幣”向“寬信用”的傳導，導致“穩增長”作用未能充分發揮。今年9月，剔除統計口徑調整后9月新增社會融資規模為14711億元，同比回落5224億元，環比回落504億元。

　　另一方面，9月全國居民消費價格（CPI）同比上漲2.5%，創7個月新高，但剔除食品和能源的核心CPI同比增速卻下行0.3%；同時全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲3.6%，創5個月新低。隨著通脹擔憂有所緩和，對貨幣政策的影響有限。

　　上述數據出爐后，市場對央行再次降準的預期升溫。如北京大學國民經濟研究中心稱，考慮到新老口徑下社融增速持續下滑，經濟面臨下行壓力，未來央行仍有進一步降準的可能。華泰證券(16.06 +2.55%,診股)宏觀研究認為，社融增速在口徑未調整情況下出現下跌，加上企業融資向銀行表內融資傾斜，央行年底左右進一步降準的概率仍然存在。