加入MSCI助力人民幣國際化 資金流入支撐人民幣企穩(wěn)

作 者：陳植 來 源：21世紀經(jīng)濟報道發(fā)表日期：2017-06-22

      導讀

　　“這將大幅推升人民幣匯率，未來我們會看到人民幣需求逐步增加，到時不排除中國央行可能出臺政策，避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien指出。

　　中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，無形間也給人民幣匯率雙向波動提供了意外的支撐。

　　明晟公司（MSCI）預計，在2018年8月將部分中國A股大盤股納入MSCI新興市場指數(shù)后，約170億-180億美元資金將會流入中國；若中國A股在未來全部被納入MSCI新興市場指數(shù)，資金流入規(guī)模可能高達3400億美元。

　　“這足以抵御美聯(lián)儲鷹派加息縮表所衍生的資本流出壓力。”對沖基金Krane Funds首席投資官Brendan Ahern向記者直言。不過，鑒于中國A股全部納入MSCI新興市場指數(shù)需要7-10年，資金流入對人民幣匯率企穩(wěn)反彈的支撐效應，將會逐步體現(xiàn)。

　　截至6月21日19時，境內(nèi)在岸市場美元兌人民幣匯率徘徊在6.8256附近，離岸市場美元兌人民幣匯率觸及6.83049，較前一個交易日并未出現(xiàn)大幅上漲。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，也給人民幣國際化進程帶來新的空間——越來越多國際大型股票基金與指數(shù)基金很可能將人民幣納入儲備貨幣。

　　記者多方了解到，不少國際知名指數(shù)投資型基金已開始研究人民幣的自由使用程度，考慮儲備一定額度人民幣，用于跟蹤MSCI新興市場指數(shù)投資A股。

　　“考慮到歐美大型基金在新興市場股市的投資占比通常不超過5%，要進一步吸引他們增加人民幣的投資占比，還需要中國相關(guān)部門進一步放寬境外資金參與A股投資的進出通道，從而逐步提升A股在MSCI新興市場指數(shù)的比重。”Brendan Ahern指出。

　　人民幣儲備貨幣增加約43億美元

　　隨著A股納入MSCI新興市場指數(shù)，市場普遍認為人民幣匯率將成為最大的受益者之一。

　　“這將大幅推升人民幣匯率，未來我們會看到人民幣需求逐步增加，到時不排除中國央行可能出臺政策，避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien指出。

　　記者多方了解到，不少國際大型指數(shù)基金已開始研究用人民幣作為儲備貨幣，用于跟蹤MSCI新興市場指數(shù)配置A股。在他們看來，隨著美元匯率大幅波動，用美元配置新興市場股市將面臨不小的匯兌損失風險，不如用當?shù)刎泿磐顿Y新興市場股市。

　　但是，他們會配置多少人民幣作為儲備貨幣，目前還沒統(tǒng)一意見。原因是他們需評估未來一段時間中國宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)趨勢與人民幣匯率走勢，再考慮具體的配置額度。

　　多位業(yè)內(nèi)人士透露，影響他們配置人民幣作為儲備貨幣的另一個因素，是不少全球知名指數(shù)基金已通過港股通、QFII等渠道配置A股，因此他們跟蹤MSCI新興市場指數(shù)追加投資A股的額度也相當有限。

　　不過，多家國際大型投行對此依然抱有較高的預期。

　　高盛分析師劉勁津認為，未來5年中國A股可能占到MSCI新興市場指數(shù)的9%、MSCI全球指數(shù)的1%，由此帶來2300億美元的指數(shù)基金資金流入。若A股全面納入MSCI新興市場指數(shù)， A股占兩者的比重將進一步提高，各類基金累積資金流入將高達4300億美元。

　　“假設(shè)國際指數(shù)基金的人民幣配置額度等同于A股在MSCI全球指數(shù)的占比，那么全球指數(shù)基金最終會將至少43億美元的人民幣納入儲備貨幣。”多位美國對沖基金經(jīng)理估算稱。考慮到去年底人民幣作為儲備貨幣的總額約為845.1億美元，這個增加值并不低。

　　加強跨境資金管理防范“股匯雙殺”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著逾千億美元資金跟蹤MSCI新興市場指數(shù)流入A股，跨境資金管理無疑面臨新的挑戰(zhàn)。

　　“通常，新興市場股市只占歐美大型金融機構(gòu)全球資產(chǎn)配置的很小一部分，一旦金融市場出現(xiàn)重大風險事件，他們就會集中拋售新興市場股市回流資金避險，容易引發(fā)新興市場國家股匯雙殺現(xiàn)象。”一家美國對沖基金經(jīng)理直言。這種現(xiàn)象已在印度、巴西等新興市場股市多次出現(xiàn)——隨著這些國家股市市值被納入MSCI新興市場指數(shù)，境外資金的持倉占比相應大幅飆升，在2008年次貸危機爆發(fā)期間，這些國家股市與貨幣匯率受制境外金融機構(gòu)大舉拋售回籠資金，雙雙出現(xiàn)大幅下跌。

　　“這無形間考驗央行等相關(guān)部門的跨境資金管理策略。”多位國內(nèi)金融業(yè)內(nèi)人士指出。

      一方面相關(guān)部門需逐步完善境外投資者投資A股的相關(guān)制度和規(guī)則，給境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數(shù)等多種方式投資A股提供便利，吸引更多國際金融機構(gòu)將人民幣納入儲備貨幣；另一方面還要嚴防境外資金大進大出，引發(fā)金融市場價格異常波動。

　　一位熟悉相關(guān)政策的知情人士透露，隨著原油、鐵礦石期貨試點引入境外投資者，如今國內(nèi)多家證券期貨交易所都在研究如何全面跟蹤統(tǒng)計境外投資者在A股、期貨、債券與衍生品市場的資金流向與投資布局，及時向證監(jiān)會與外管局報送相關(guān)信息，以便后者提前做好應對措施，避免境外資金突發(fā)性集中撤離引發(fā)國內(nèi)金融市場動蕩。