并購重組市場經歷了去年9月的最嚴新規之后一度遇冷。加之今年首發（IPO）加速，并購市場受到一定影響。統計數據顯示，2017年前三季上市公司并購交易總量同比上升92.84%；并購交易總額同比下降12.92%。

擔任并購重組財務顧問的券商今年前三季度排位也發生變化。中信證券力壓中金公司，成為并購重組交易金額第一的券商；海通證券從去年全年市場占有率4.36%，排位第七，上升至市場占有率8.4%，排位第三。

與此同時，市場份額前十的券商則分割了并購業務市場逾六成的“蛋糕”。

中信、中金、海通居前三

安信證券并購融資部高級副總裁郭加翔對證券時報記者表示，并購重組是上市公司永恒的主題，這是由產業整合的趨勢及市值管理的需要所決定的。但是，今年IPO審核速度的加快，導致很多具有一定規模的企業放棄被并購而選擇IPO，也導致今年上市公司并購重組的平均規模有一定下降。海外并購的規模一般都比較大，但是，去年年底外匯監管的趨嚴對海外并購的熱潮帶來不小沖擊。

Wind中國并購庫數據顯示，今年前三季，84家從事上市公司并購重組財務顧問業務的券商中，財務顧問業務份額前十的券商分割了并購業務市場逾六成的“蛋糕”，總市場份額達64.38%。中信證券市場份額從去年全年的11.6%上升至14.8%，力壓中金公司，重新回歸第一。中信證券也是目前為止唯一一家擔任并購重組財務顧問交易金額超千億的券商。

中金公司、海通證券并購重組財務顧問業務的市場份額分別位列第二名、第三名，并購重組項目的交易金額分別為752.38億元和689.33億元。

值得注意的是，前十名主要是大券商，僅有兩家中小型券商——瑞銀證券與萬和證券均以一單并購重組交易躋身前十。今年7月，中遠海運集團下屬的中遠海控及上港集團要約收購東方海外，交易金額492.31億港元，瑞銀證券擔任買方財務顧問。今年6月，深圳地鐵集團受讓恒大所持14.07%的萬科股權，交易金額292億元，深圳國資控股的萬和證券在本次交易中擔任買家財務顧問。

前三季并購重組財務顧問前50名中，較去年排位上升超過10位的有華西證券、摩根士丹利華鑫證券、申萬宏源承銷保薦、中德證券、浙商證券和天風證券。華融證券、第一創業摩根大通證券、長城證券、長江證券承銷保薦、新時代證券等券商較去年排位下降超過10位。

若只看交易數量，則中信建投證券、海通證券、招商證券位列前三，擔任財務顧問的并購交易宗數均超過20宗。并購交易宗數前十的券商還有華泰聯合證券、中金公司、廣發證券、中信證券、國泰君安證券、國信證券和東興證券。

粵京蘇滬浙

成并購交易主戰場

今年前三季，并購交易頻繁發生在廣東、北京、江蘇、上海、浙江，這五地的并購交易規模均超過1000億元。

值得注意的是，寧夏、云南兩地的并購交易規模同比出現爆發式增長。寧夏前三季發生并購交易20宗，并購交易金額65.44億元，同比增長816.13%。不過，盡管增速迅猛，寧夏的交易規模仍然基數較小。云南省前三季發生并購交易49宗，并購交易金額802.69億元，同比增長389.75%。

從并購交易所處的行業分布來看，今年前三季工業、金融、房地產、信息技術和可選消費行業發生的并購交易金額最多，交易總額均超過2000億元。除基數較小的電信服務行業外，醫療保健行業的上市公司并購項目同比增速最高。

盈利能力及持續性

成審核關注點

今年以來證監會并購重組委審核更注重盈利能力的真實性及持續性，通過率仍維持在較高的水平。

統計數據顯示，今年前三季度，證監會并購重組委實際召開了56次工作會議。今年前三季度，并購重組委共計審核131例重組，9例未獲通過，72例無條件通過，47例有條件通過，2例暫停審核，1例取消審核。審核通過率為90.84%。

郭加翔認為，今年上市公司資產重組的監管呈現務實性與市場化的特點，主要體現在：

一是重組上市更加注重“殼”資源及實際控制人的合規性要求；二是上市公司資產重組的交易定價原則更加市場化；三是業績承諾及股份鎖定，在重組上市與產業并購中呈現較大的反差。

除此以外，并購重組制度進一步完善。9月22日，證監會對《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號——上市公司重大資產重組（2014年修訂）》進行了相應修訂，簡化重組預案披露內容，減少停牌期間工作量，明確“穿透”披露標準，提高交易透明度。交易對方為合伙企業的，應當穿透披露至最終出資人，同時還應披露合伙人、最終出資人與參與本次交易的其他有關主體的關聯關系。

郭加翔表示，預案簡化使很多企業避免了由于停牌時間不足而終止重組的風險，穿透披露從去年已經開始實施，只不過是反映在監管部門的反饋意見中了，制度化的審核準則，也提高了上市公司并購重組的操作性及效率。