人民幣三年內躋身全球三大貿易結算貨幣行列

作 者：夏心愉 來 源：第一財經日報發表日期：2012-11-15

　   當全球目光聚焦于歐洲的經濟困境、美國的新一輪經濟刺激計劃時，繞不開的美元、歐元風險也讓舊有國際貨幣體系的可持續性再度遭到質疑。而此時，人民幣正在其邁向國際化的道路上加速前行——在過去的一年中，人民幣匯率走向均衡、回流機制逐漸打通、內地資本市場穩步開放、匯率與利率市場化均有推進。

　　作為一名市場觀察者，匯豐中國人民幣國際化業務總監宋譽安(Andrew Sutton)感觸頗多。他在接受《第一財經日報》專訪時表示，人民幣和全球經濟間的壁壘正逐步瓦解。從結算方面分析，他預測，人民幣將在三年內躋身全球三大貿易結算貨幣行列。

　　兩大壁壘瓦解

　　第一財經日報：回顧今年，人民幣在國際化方面政策措施很多、進展很大。從你業內的角度來看，有哪些轉變是最為關鍵的？

　　宋譽安：我更愿意把關注點落在兩樣東西上，這兩樣曾是人民幣和全球經濟之間的某種“壁壘”，而現在，兩大壁壘正逐步瓦解。

　　第一，是“息差的消失”，這可以算是人民幣國際化進程中又一個有意義的里程碑。今年下半年初，中國內地五年期政府債券與海外交易所買賣的國債息差已收窄至僅9個點，而在一年前，兩者的息差接近300個點。債券收益率逐步趨于一致，也是外部市場對人民幣國際化取得的進展投下的信心一票。

　　第二，是隨著人民幣自2005年以來已經對一攬子貨幣升值了30%，市場已普遍認為人民幣匯率達到均衡點。如今貨幣的流入已經趨于平衡，貿易順差回落到只占GDP的2%，經常賬戶盈余的GDP占比也只占不到3%。當市場不再爭議人民幣被結構性低估，人民幣的故事也就隨之進入了新的章節。

　　日報：國際市場是否注意到人民幣國際化的巨大潛力，有相應的配合？

　　宋譽安：隨著今年以來中國在推動人民幣國際化方面不斷取得進展，整個國際市場應當認識到國際經濟架構也須與時俱進，以配合這方面的轉變。首先，市場對尋找能夠替代美元的貨幣的需求日漸增加。彼得森國際經濟研究所近期的研究顯示，人民幣已取代美元成為大多數東亞經濟體最重要的參考貨幣，這種趨勢很可能正在加速。

　　其次，中國央行已與蒙古、韓國、日本、澳大利亞及其他國家簽訂貨幣掉期交易，而包括尼日利亞及智利在內的一些國家已開始以人民幣作為儲備貨幣。對國際社會來說，必須承認，三足鼎立的全球儲備機制將會更為穩健，尤其是考慮到歐洲和美國當前的不明朗情況，更需要采取積極和實質的措施來支持中國推動人民幣國際化。

　　香港人民幣存款下降反證國際化成功

　　日報：人民幣國際化還可從離岸中心的建設來觀察。在這方面，不少觀點認為今年倫敦正推進成為繼香港后第二個人民幣離岸中心頗具意義。

　　宋譽安：倫敦建設人民幣離岸中心的意義在于，倫敦與香港處在不同時區，因此可在當地市場時段向歐洲和部分美洲市場參與者提供流動性，這將擴大人民幣全球流動性。匯豐銀行今年4月就在倫敦首發了人民幣債券，并獲得當地投資者熱烈反響。現在倫敦的人民幣業務已經初具規模，主要客戶是大型國際銀行，范圍有企業、零售、同業和機構業務等。

　　日報：倫敦的人民幣業務起航是國際化推進的一個寫照，但香港人民幣存款萎縮會不會又是一個反面證據？最新數據顯示，香港9月份人民幣存款再減1.2%，這是否說明市場對人民幣國際化興趣減弱？

　　宋譽安：我們的觀點正相反：存款增長放緩是人民幣國際化取得成功而非減弱的表現。今年香港的人民幣存款一直在5500億元左右盤旋，低于去年年底的高位，而八九月份還繼續有所減少。離岸人民幣存款減少的原因包括，投機性質的資金隨著人民幣匯價趨向均衡而逐漸在市場消失，還有部分資金則跨境回流至在岸市場。

　　點心債券市場的增長也有所放緩，但總規模仍然在不斷增加。與此同時，中國內地債券市場的吸引力正在不斷增加。由于內地債券在回報、深度和多樣性上更勝一籌，預計將獲得更多投資者青睞。基于此，我們相信離岸人民幣(CNH)基準收益率最終將會高于在岸人民幣(CNY)的基準收益率。

　　日報：人民幣的跨境結算使用是其國際化議程中的重要方面，匯豐在助力企業跨境貿易中，在這方面有怎樣的獨到觀察？

　　宋譽安：我們近期做過一項人民幣跨境業務調查，結果顯示出于日常業務便利選擇人民幣的內地企業比去年有了顯著增長，而因升值預期選擇人民幣的企業則少于去年。與此同時，海外企業開展人民幣業務的便利度大為改善。這反映了人民幣的跨境使用日趨成熟，不斷簡化的人民幣跨境業務流程已讓企業感受到使用人民幣的便利性，該趨勢也證明人民幣國際化是一個由中國的經濟和貿易發展所推動的自然發展過程。

　　我們預測，人民幣正穩步邁向世界主要貿易貨幣的行列，到2015年，以人民幣結算的貿易額占中國對外貿易總額的比重將有望從目前的10%左右上升至三分之一，屆時人民幣將躋身全球三大貿易結算貨幣行列。