前瞻中央經濟工作會議：預調微調不等于貨幣寬松

來 源：東方早報發表日期：2011-12-08

   《半月談》刊發的文章指出，“專家分析認為，‘預調微調’并不能與‘貨幣寬松’直接畫等號。”

　　早報記者 是冬冬

　　一年一度的中央經濟工作會議即將召開，為2012年的宏觀經濟政策定調。官方媒體已開始為這一每年級別最高的經濟工作會議“預熱”，貨幣政策走向成為焦點。

　　最新一期出版的《半月談》雜志刊發題為《正確把握宏觀政策新調整——迎接中央經濟工作會議系列述評之二》的文章指出，“種種跡象表明，宏觀政策‘預調微調’已經啟動。不過專家分析認為，‘預調微調’并不能與‘貨幣寬松’直接畫等號。”

　　幾乎是同時，中新社11月24日以《前瞻中央經濟工作會議：貨幣政策開啟局部“微調”？》為題，撰寫分析文章說，“目前中國經濟狀況不適合繼續采用寬松貨幣政策，但并不是‘轉向’，只是‘微調’，并且‘微調’也不是貨幣政策的整體調整，總體貨幣政策現在還處于‘觀望、調整、等待’的階段。”

　　“這一輪政策調整的著力點，并不簡單在于‘松緊之變’，而在于力促經濟結構調整。”《正確把握宏觀政策新調整》一文說。

　　“從緊的大前提不變”

　　回顧2010年中央經濟工作會議，2011年貨幣政策定調“穩健”。這也是2008年11月中國為應對金融危機提出貨幣政策“適度寬松”后，首次回歸“穩健”。

　　時近歲末，外界關于信貸政策放松、年底貸款增加的傳聞不斷。其間最受矚目的，莫過于浙江省6家農村合作銀行今日起恢復執行正常的存款準備金率水平的消息。這被外界普遍解讀為貨幣政策寬松的發端。

　　不過，“澄清”的聲音隨之響起。《經濟日報》旗下的中國經濟網昨日在首頁醒目位置，援引人民銀行杭州中心支行的話報道稱，上述最新舉措不能理解為下調6家農村合作銀行存款準備金率。

　　同一天，中新網金融頻道援引中國外匯投資研究院院長譚雅玲的話說，“日前存準金下調的農信社實際是恢復正常水平，并不是下調！”

　　該報道特別提到，對部分地區的中小金融機構存準率進行調整，是屬于“結構調整”，是針對溫州高利貸肆虐的狀況，旨在改善中小企業資金流動性緊張問題。

　　中國人民銀行上海總部一位官員23日在上海國資秋季經濟形勢分析會上稱，按其個人理解，農信社的存款準備金率實際上是反向釋放，因為今年調控信貸規模用了一個非常專業的措施，叫差別存款金率。他解釋道，就是在法定存款準備金的基礎上，如果哪些商業銀行在貫徹穩健貨幣政策上有所偏差，就用差別存款準備金的公式提高半個點、一個點或者是兩個點，“而到了今天，這個差別存款準備金率停止了，反向又還給它了。這種做法你可以理解為微調、預調、適時、適度。”

　　這位官員表示，這個適時適度微調和預調目前已經開始實施，明年也會持續進行下去。

　　中國社會科學院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻認為，“定向寬松”的趨勢已現，但2011年底之前不會有大的變化，進入2012年后會開始“微調”，幅度還不確定，“2011年中央經濟工作會議上會提到貨幣政策問題，大的方向不會改變，主要還是以‘穩健、微調’為主。”

　　《正確把握宏觀政策新調整》一文則援引中信銀行信貸管理部總經理孫建林的話說，雖然上層釋放出“微調”信號，但并不會改變從緊的貨幣政策的大前提，“信貸規模或將調整為定向增加，向國家宏觀政策支持的領域傾斜，比如小企業貸款和個人消費貸款領域。”

　　北京工商大學教授梁小民告訴早報記者，明年的貨幣政策或適當放松，很有可能下調存款準備金率。梁小民認為，明年保經濟增長不會作為基本目標，GDP增速或許會下降。

　　值得注意的是，工信部昨日表示，預計今年中國的GDP增速可達9.2%，但明年中國經濟運行不確定性更為突出，初步預計2012年規模以上工業增加值增速比今年低1-2個百分點。

　　工業和信息化部運行監測協調局副局長黃利斌指出，2012年穩健貨幣政策不可能有大的松動，企業資金面不會有大的改觀。

　　社科院經濟研究所副所長張平則向早報記者表示，明年的政策不會適度從緊，會保持中性，略微放松，“明年肯定會下調存款準備金率。”

　　前述央行上海總部官員指出，存款準備金率達到20%甚至以上是屬于非常態的，“回歸常態比較復雜，回歸常態意味著今年我們有一些做法和常態有一些不符。”

　　結構性減稅發力

　　《正確把握宏觀政策新調整》一文進一步援引專家的話說，“鼓勵企業專注實體經濟發展是本次政策調整的顯著特色。”

　　該文為這一觀點所舉的例證有二：

　　一是，國務院總理溫家寶上個月在天津考察時說，一個國家要應對危機，使自己屹立不倒，必須有發達的實體經濟。

　　二是，上月底召開的國務院常務會議在部署近期經濟工作時的表態。該次會議一方面表示，“要適時適度進行預調微調”，另一方面，又強調促進房價合理調整。

　　文章援引國家信息中心經濟預測部主任范劍平的話說，經濟保持適度增長不能再走簡單放松銀根或者大規模投資的路子，“現在要做的首先是減稅，這有助于改善企業的生產經營環境；其次是反壟斷，使更多投資領域向民營經濟開放。目前很多民間資金找不到投資出路，容易產生離開實體經濟的傾向。”

　　可見的事實是，貨幣政策未有明確動向，一系列財稅政策已開始發力。

　　路透社評價稱，最高層對財政調節措施的關注程度，看似要高于外界對貨幣政策方面的不滿之音。

　　10月31日，財政部、國家稅務總局發布修改后的《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》和《中華人民共和國營業稅暫行條例實施細則》，11月1日起上調增值稅和營業稅起征點的幅度。

　　此外，財政部還公布，自2011年11月1日起至2014年10月31日，對金融機構與小型、微型企業簽訂的借款合同免征印花稅。金融企業涉農貸款和中小企業貸款損失準備金稅前扣除政策，繼續執行至2013年12月31日。

　　“這些減稅措施，對小微型企業來說是一個實質性利好。接下來，還可以考慮適度降低個人所得稅以及證券交易印花稅的稅率。”《正確把握宏觀政策新調整》一文援引中國人民銀行直屬事業單位——鄭州培訓學院教授王勇的話如是說。

　　中國經濟學會理事劉滿平認為，此次決策部門將“適時適度、預調微調”的重心放在結構性減稅上，減輕企業和居民負擔，增加民眾收入，促進消費；放在支持中小企業發展上，搞活實體經濟。這點決不能有所動搖。

　　路透社援引熟悉政策討論的分析師的話說，看似中國人民銀行在最近的政策激辯中占據了上風，“央行對通脹的立場比其他政府機構都要強硬。”這點很容易理解，匆匆推行貨幣寬松，房地產行業會有再次過熱之虞，讓央行控制物價上漲的努力前功盡棄。

　　梁小民認為，明年還要繼續并加強結構性減稅。張平建議，明年增值稅擴圍的試點范圍應該擴大至沿海發達地區。

　　中央政治局的調研路線

　　細心者不難發現，正是在溫家寶上月考察中國民營企業之鄉——溫州后，與“微調”相關的結構性減稅政策適時啟動，以求定向馳援中小企業。

　　進入11月中旬，又有多位中共中央政治局委員、常委赴各地調研中小企業，談論改革。

　　11月10日，國務院副總理李克強赴國務院發展研究中心調研。他說，“轉方式是一場廣泛而深刻的變革。轉方式每前進一步，改革就必須深化一步。”李克強提出，必須做好轉變經濟發展方式這篇大文章，而轉方式的主攻方向是調結構，其中一個重要方面就是要構建擴大內需的長效機制，在擴大開放的條件下擴大內需。他強調，擴內需的最雄厚潛力在城鎮化，潛力最大的產業是服務業，“要加大對勞動密集型服務業和研發等知識密集型服務業的支持力度。”

　　11月10日至14日，中共中央政治局常委李長春考察深圳、東莞、佛山、廣州等地，要求全面加快轉型升級步伐。

　　11月17日至21日，全國政協主席賈慶林先后來南寧、玉林、梧州等地調研，了解神冠控股(集團)有限公司、中恒集團等民營企業的轉型升級和體制機制創新情況。賈慶林提出，“當前改革發展進入了新的關鍵階段，……保增長、保穩定、調結構、轉方式是我們面臨的重要任務。”

　　11月19日，國務院副總理王岐山在湖北省宜昌市召開地方金融工作座談會，要求“深入推進金融改革”，優化信貸結構，加大對“三農”、小微企業等薄弱環節的支持。

　　11月22日，國務院副總理張德江在江蘇南通主持召開部分地區中小企業工作座談會，要求“科學地、準確地判斷中小企業面臨的形勢、發展的態勢，全面地、辯證地分析中小企業面臨的困難、存在的問題”。

　　梁小民表示，從中央高層密集的調研可以看出，如何解決中小企業的難題會是今年中央經濟工作會議的中心議題。“高層去調研，還是希望能夠找到應對的政策，對小微企業起到最有效的作用。”梁小民認為，明年可能會出臺如何進一步扶持中小企業的政策，包括加強對中小企業的貸款，還有可能繼續給中小企業減稅，減少負擔。

　　前述央行上海總部官員表示，明年信貸投放會更加偏向微小企業，更加偏向于服務行業、科技行業，“這是毫無疑問的，中小金融機構會得到更多的政策支持。也就是說逐步地優化信貸結構。我覺得明年貨幣政策這三層含義肯定會逐漸地得到實現和落實的。”

　　不過，張平認為，目前對于中小企業的扶持政策已經沒有太多的調整余地，除了免稅、增加貸款等，實際能做的不多。

　　近六年中央經濟工作會議

　　■ 2010年

　　召開時間：12月10日-12日

　　政策基調：以加快轉變經濟發展方式為主線，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

　　■ 2009年

　　召開時間：12月5日-7日

　　政策基調：保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　■ 2008年

　　召開時間：12月8日-10日

　　政策基調：保持經濟平穩較快發展，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　■ 2007年

　　召開時間：12月3日-5日

　　政策基調：保持經濟平穩較快發展的好勢頭，實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。

　　■ 2006年

　　召開時間：12月5日-7日

　　政策基調：保持經濟平穩較快發展的好勢頭，繼續實施穩健的財政政策和貨幣政策。

　　■ 2005年

　　召開時間：11月29日-12月1日

　　政策基調：保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策。