百度、騰訊、360，誰會贏得競“狗”大賽？

作 者：尹生 來 源：福布斯中文網發表日期：2013-05-20

    對于搜狐創始人張朝陽而言，如果一定要在搜狗和視頻中選擇其一，顯然他傾向于優先考慮視頻業務。在不久前針對第一季度財報所接受采訪時，這一點已經表達得很清楚：戰略增長需要資金支持，10億美元也不是很多（截至2013年3月底，搜狐的現金及短期投資為9.51億美元）。

    對百度而言，它目前急需牽制360的殺手锏，以防止其進一步在百度的傳統優勢領域滲透，從而騰出手來布局移動互聯網，而搜狗正是這樣的殺手锏。同時，搜狗在客戶端的廣泛布局，也使百度有機會彌補其自身的不足，而百度的營銷體系和技術實力，也可以使搜狗受益。百度并不缺錢，也出得起大價錢。不久前，百度剛剛以3.5億美元收購了PPS，按照PPS2012年2億元的收入計算，百度給予的市銷率約為11倍，略高于百度按2012年收入計算的9倍市銷率。2012年搜狗的收入為1.3億美元，如果按照該市銷率計算，百度可以支付的估值可能超過10億美元。即便全額收購，這筆也只占到百度整體市值的不到4%，也在其支付能力的范圍，截至2013年3月底百度的現金及現金等價物為87億元，短期投資為250億元。

    更何況，搜狐可能并不希望失去搜狗的控制權。因為搜狗旗下的瀏覽器、語音輸入等客戶端產品，對保護搜狐的門戶地位至關重要，而且搜狗語音助手這樣的產品也被集團寄予移動戰略的重任。另外，搜狗占2012年搜狐收入的10%以上，且增長速度要遠高于集團整體速度。按照搜狐過去的做法，它可能更希望未來搜狗獨立上市，而現在引入投資只是因為缺錢，而控股對百度而言也并不是一個必須滿足的前提，相反它也許更希望部分持有搜狗的股份，它最看重的只是對360的牽制。

    騰訊是另一個可能的收購者。它在很多方面的考慮可能與百度類似，比如增加一個可以牽制最大宿敵360的籌碼。此外，自從2012年的公司結構重組后，騰訊搜索業務暫時被邊緣化了。但從長遠看，搜索業務對維護騰訊的用戶黏性有重要作用，也涉及到維護騰訊作為中國最大互聯網公司的尊嚴。如果收購搜狗，可以增加營銷體系、研發等方面規模效應，還能做大市場規模，搜索很可能會因此成為一項盈利業務。根據艾瑞的數據，按營收計算，2012年搜狗和搜搜的合計份額接近5%。至于能夠接受的估值，也可能和百度相當，按2012年的收入計算，騰訊自身的市銷率為9倍。但問題是，騰訊是否已經做好了要重新做大搜索的準備？另外兩種方案還包括：騰訊入股搜狗，但只占有少數股份，由搜狗繼續主導；同時搜搜和搜狗共用一套營銷體系；或者，搜搜和搜狗合并，成立一家獨立的公司，但這種方案可能不能為搜狐帶來太多的現金入賬，以滿足其戰略投資需要。

    最后是奇虎360，收購搜狗可以進一步做大市場份額（360和搜狗的用戶來源具有一定的差異性），以攤薄其自建銷售體系的成本，提高議價能力。雖然從2012年下半年以來該公司的搜索流量大幅上升，已經僅次于百度，但代價高昂。剛剛發布的第一季度財報顯示，該公司營收增長58.6%的同時，凈利潤卻同比下降了60%。此外，搜狗的營收規模要遠大于360自身的搜索，這還能為其增長帶來新的動力。