長安標致雪鐵龍產銷螺旋式下跌 長安汽車高速增長存隱憂

作 者：周遠征 來 源：中國經營報發表日期：2016-11-15

    自主品牌高歌凱進之時，長安汽車（000625.SZ）旗下的長安標致雪鐵龍卻在痛苦呻吟。

近日，長安汽車公布的數據顯示，今年前三季度長安汽車營業收入實現536.07億元，同比提升11.4%；凈利潤同比增長14.8%至77.39億元，在統計的企業中，凈利潤排名第二，僅低于上汽集團，同時其凈利率高達14.4%。11月4日，長安汽車發布了產銷快報，10月銷售汽車29.39萬輛，同比增長20.06%；1~10月，累計銷量為249.06萬輛，同比增長9.43%。

然而，2012年時長安汽車花費20億元從母公司中國長安收購的長安標致雪鐵龍的產銷表現，卻甚為難堪，1~10月，長安標致雪鐵龍生產的銷量僅為1.33萬輛，同比下滑34.91%。

收購長安標致雪鐵龍給長安汽車背上巨大包袱之時，長安汽車將何去何從呢？

收購“包袱”

“如果回到4年前，我或許會投反對票！”10月31日，重慶一位喜歡購買幾百股本地上市公司股票資深股民老韓狠狠的吐了口唾沫說：“但是，當時還覺得這是一個大利好啊，那時候股價低啊，收購是好事情哦。”

跟老韓一樣，在2012年12月11日舉行的長安汽車2012年第四次臨時股東大會上，絕大多數出席股東對長安汽車收購長安標致雪鐵龍50%股權投了贊成票。從彼時的表決結果看，同意票占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的87.98%；反對票則僅占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的11.24%；棄權票占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的0.78%。其中，A 股股東表決情況為：同意票占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的92.59%；反對票占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的7.13%；棄權票占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的0.28%。然而，彼時的表決中，B 股股東呈現的分歧較大，反對票高達32,486,302股，占出席會議非關聯股東有表決權股份總數的32.61%。

收購長安標致雪鐵龍，長安汽車花費了超過20億元的代價。長安標致雪鐵龍的股權曾公開掛在重慶聯交所進行交易。2012年11月28日，長安汽車以20.0742億元如愿在重慶聯交所收購了為其度身定做的這一掛牌出售項目。

長安汽車2012年公告顯示，根據長安標致雪鐵龍董事會基于市場最新預測而批準的業務計劃，長安汽車預計其2013年~2014年凈利潤分別為-10億至-11.5億元、-2.79億至-3.5億元，對上市公司2013年業績影響為-1.25億至-1.44億元，對2014年影響為-1.4億至-1.75億元。長安汽車還承諾，若長安標致雪鐵龍2013年和2014年為上市公司貢獻的投資收益分別超過-1.25億元和-1.75億元，將以現金補足差額。

然而，看上去還有母公司掏錢來貼補的好買賣，承諾保底的期限卻截止到2014年。

螺旋式下滑

早在2012年，長安標致雪鐵龍高層就信誓旦旦地宣稱，2015年將會實現20萬輛銷量。

轉眼到了2015年年底，上述誓言卻落空。根據長安汽車公布的2015年產銷數據，長安標致雪鐵龍公司總銷量僅僅只有24451輛。進入了2016年，長安標致雪鐵龍的銷售依然沒有起色。

一家月生產數百輛的現代化制造工廠，實實在在砸了眾多本錢。這家成立于2011年的公司，注冊資本金是40億元，目前長安汽車和標致雪鐵龍公司各占50%股份。公開資料顯示，該合資公司初期投資額84.25億元。長安PSA深圳基地占地約130萬平方米，已經建成兩個整車工廠以及一個發動機工廠。長安PSA研發中心投資5億元人民幣，占地30萬平方米，于2014年底正式落成。

2012年12月，長安汽車圍繞此樁收購發布了多則公告。公告披露，長安汽車收購長安標致雪鐵龍的三大理由：一、把握我國目前汽車消費結構升級的總體趨勢，引入高端品牌，補齊公司豪華車缺口和空白，長安標致雪鐵龍公司生產的DS汽車定位高端品牌，符合中國目前消費結構升級的趨勢，待長安標致雪鐵龍公司生產經營步入正軌后，將為公司未來中高端整車業務帶來長足發展，并帶來持續回報；二、進一步補充完善公司戰略布局，發揮協同效應，增強市場競爭力，公司在華北、華中、西南均建有生產基地，通過本次收購，在華南地區建立基地，有利于做強華南市場，同時發揮協同效應，輻射現有的西南、華中市場，增強市場競爭能力；三、避免由于長安標致雪鐵龍汽車有限公司建成投產所帶來的與控股股東中國長安之間的同業競爭。

但從目前的現狀來看，以上三大理由中，唯一實現的或許只有第三條。彼時，汽車行業知名評論員鐘師也不看好DS會在豪華車市場殺開血路，他說：“DS的兩廂難以走量，三廂又缺乏特點。”

就在市場分析人士紛紛質疑之時，長安汽車發布的公告卻給即將投票的股東打了“興奮劑”。彼時的公告顯示，根據長安標致雪鐵龍董事會基于市場最新預測而批準的業務計劃，預計2012年、2013年、2014年CAPSA公司實現的凈利潤分別為-5.20億元、-10.00億~-11.50億元、-2.79億~-3.50億元，預計2015年達產并開始盈利，因此收購CAPSA公司前景良好，未來將為上市公司業績帶來穩定的支撐，為公司未來中高端整車業務帶來長足發展，并帶來持續回報。

而且在相應評估公司提供的數據中，甚至將2015年和2016年長安標致雪鐵龍營業收入分別預測為達到243.9億元和232.9億元。然而，2016年最多可以實現一萬多輛銷售的長安標致雪鐵龍，除非每輛車賣200多萬元，才能夠實現相關評估機構的美好預測。

最近一兩年，長安標致雪鐵龍高層向走馬燈一樣的換人，力圖扭轉頹勢。然而，效果并沒有凸顯出來。長安汽車如何來扭轉乾坤實現長安標致雪鐵龍盈利，兌現承諾呢？近日，《中國經營報》記者與長安汽車及長安標致雪鐵龍相關人士聯系，尚未獲得進一步的答復。

補足短板

長安標致雪鐵龍的困境尚未走出之時，長安汽車還在謀求著吸收合并“難資產包”。

2016年10月26日，重慶長安汽車股份有限公司（以下簡稱“公司”）第七屆董事會第十三次會議審議通過了《關于吸收合并河北商用、南京川渝的議案》，公司擬吸收合并河北長安商用汽車銷售有限公司（以下簡稱“河北商用”）、南京川渝長安汽車銷售有限公司（以下簡稱“南京川渝”）兩家子公司全部資產、負債、業務和人員，待吸收合并完成后兩家全資子公司獨立法人地位將被注銷，公司將作為經營主體對吸收的資產和業務進行管理。

根據披露的情況，經中聯資產評估集團審計，河北商用截至2016年5月31日評估基準日，公司資產總額為3169.23萬元，凈資產額3395.01萬元；由于該公司自 2013年8月份起停止經營業務，因此近三年沒有取得正常經營收入。2015年公司實現主營收入0萬元，凈利潤24.1481萬元，2016年1~5月份公司實現主營業務收入0萬元，凈利潤7.6396萬元。經中聯資產評估集團有限公司審計南京川渝，截至2016年5月31日評估基準日，公司資產總額為311.1697萬元，凈資產額卻為-1311.3817萬元；2016年公司停業狀態截至5月31日主營業務收入0元，凈利潤-3297.49元。

盡管，長安汽車在公告中聲明，公司本次吸收合并河北商用和南京川渝后，有利于公司業務集中管理，進一步整合資源，優化治理結構，減少運營成本，提高運營效率，促進公司主營業務的有序發展。河北商用和南京川渝為公司的全資子公司，其財務報表均納入公司的合并報表范圍內，本次吸收合并對公司的正常經營和財務狀況均不構成實質性影響，不會損害公司及全體股東，特別是中小股東的利益。然而，記者亦與一些持有長安汽車股票的股東聯系，相關股東表示會投反對票。相關股東還表示，會進一步要求董事會對長安標致雪鐵龍未能實現承諾，以及未來的出路做出明確的說明。

當然，由于自主品牌以及利潤奶牛長安福特的表現，長安汽車今年前三季度業績并不差。公開數據顯示，長安汽車截至9月底，總資產已經突破千億元大關，凈利潤則近80億元。長安汽車在整體保持增長之時，如何及時補足或調整好長安標致雪鐵龍此類短板，或是實現更宏大目標的關鍵因素。