陳雨露：金融改革將是2015年改革的核心之一

　　文章刊于2014年12月5日大公報。

　　中央經濟工作會議前夕，中國人民大學校長、央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學重陽金融研究院院長陳雨露在接受大公報專訪時指出，金融改革將是2015年改革的核心之一。金融改革的重點依然在兩個方面：一是金融市場化的改革;二是監管體系和安全網體系的構建。隨后，以“滬港通”的實施和“自貿區”政策的落實為基礎，資本帳戶開放的改革也將逐步鋪開。

　　2014年金融改革已啟幕，陳雨露分析2015年金融改革推出的順序主要體現為：一、以銀行存款保險制度的實施和建設為基礎，進一步推進利率的市場化;二、以資本市場的“股票發行注冊制”實施為起點，逐步完善多層次的資本市場，并進一步推進資產證券化等“去杠桿”措施;三、以“滬港通”的實施和“自貿區”政策的落實為基礎，逐步開啟資本帳戶開放的改革;四、以城投債的治理為起點，全面建設統一開放的債券市場;五、地方債全面發行，進一步豐富中國的國債市場及其無風險的基準利率形成機制。

　　新常態下 風險在暴露中緩釋

　　在回答關于“金融如何更好服務實體經濟”的問題時，陳雨露表示，只要金融改革能夠形成良好的金融市場，能夠有效的發現風險、分散風險，并對風險定價，那么各種資源就能夠有效地流向投資價值最高的地方。金融也就自然而然地服務于實體經濟。當然，健康的金融市場必須要有有效的監管體系，能夠防止投機化和泡沫化的發展。

　　在陳雨露看來，中國經濟“新常態”符合經濟規律，而結構調整只有在經濟緊運行情況下才有可能真正展開。“新常態”本質是從傳統的穩態增長向新的穩態增長邁進的“大轉換時期”，與發達國家“新常態”近年所言的“危機后經濟恢復的緩慢而痛苦的過程”有很大差別。

　　他特別指出，“新常態”不僅是“去杠桿”、“去產能”的危機救助過程，更為重要的是，結構問題在不斷凸顯中得到重構的過程，風險在不斷暴露中得到緩釋的過程。因此中國的新常態的主題詞是“改革”、“結構調整”。

　　政策內涵將做重大調整

　　陳雨露預測，2015年宏觀經濟政策將延續2014年基調，但內涵將有重大調整。

　　就貨幣政策而言，將延續穩健貨幣政策的表述，但貨幣政策將在“微刺激”常態化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經濟下行的壓力。與“穩健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強監管”加“金融改革”。明年還將繼續創新貨幣政策工具，強化利率的預期管理，加大利率調控的政策效果，并進一步采取“定向寬松”政策，強化貨幣向實體經濟的滲透。積極財政政策的方式也將作出調整。總體財政赤字率預計提高到2.5%左右，通過全面推行“營改增”，使結構性減稅得到全面實施，同時在財稅體制改革的全面實施進程中加大對于地方資金的扶持。

　　“底線管理、區間調控”

　　在中國經濟結構大轉型時代，陳雨露認為，傳統的宏觀經濟指標不能用來有效地衡量經濟運行的效果和質量。因此，必須用指標體系的組合和指標的區間來相對衡量經濟運行的健康狀態，“底線管理、區間調控”也是這種判斷的政策產物。

　　陳雨露強調，2015年國家將在強化底線管理的基礎上全面推進經濟體制改革，總體經濟狀況將出現回落。但經濟回落幅度并不是很大，預計明年GDP在7.1%左右，CPI在2.5%左右。原因是“宏觀經濟政策總體定位相對寬松，外部市場相對穩定。”